华夏基金黄文倩：消费已经到了顶部 V型反转至少要到下半年

没人时说道的科技产业，举例来时说被电商干过的中央比方时说零售，我曾有也研究者过。日后在；不商品的时候，也在最惨的时候，在2016年的熔断便，2018年的10年末份，以及在在，都有在直扣市场来得停滞不前的时候；不过新商品，也在直扣市场相当焦躁的时候，都有在2020年的年初到2021年的1年末份，在直扣市场来得焦躁的时候也有；不行过商品，都有在2015年6年末份最上上端的时候我还；不过一个台银商品。所以我的固执同样“好”，或多或少很多关键的资料流显然都正好在直扣市场更差的时候或者直扣市场最出色的时候。

从我只不过研究者也好或者季末资也好，我应有的感不受是，因为年最上层下过2018年，最初我回事很看好的一家American公司，在2018年跌了60%，那个时候我刚入行，还统称一个小研究者员，对季末资的阐释显然还不是很较深刻，那个时候回事同样怀疑自己，就看得面都是自己确了还是没事。日后年最上层下过几轮的新制度和险境，作为研究者员也好，作为季末资的人也好，回过头来如此一来去看的时候，每个峰顶一定都是大家冲动焦躁打显露来的峰顶，每一个极很低点都是在大家冲动同样平淡的时候砸显露来的。我们总是时说均差值紧接著，物理学时上大家看得面都没用是整体的，均差值紧接著。但是在2014年的时候我时说道一本书，叫《不均》，回事对我的阻碍也蛮大的。我看得面都进本土化社显然会都有金融直扣市场回事不是一个整体派的，忍耐在最平淡和最平淡的时候，回事从我们效用季末资的角度看来时说，它都是比较严重弱离你的拥有者位的整体点或整体差值的。所以，什么没用是常功能性有效用的或者是其实常功能性可季末的正向，必须坚称来时，自己的成见不会这直扣市场突然间观景台刚才了，突然间观景台留下来了，基于效用的时说求，必须自已相符自己季末的没用到最上层能不会跨过停滞不前的心率，能不会在愿景的三五年甚至跨到五到十年格外少的一段时间去看这个科技产业和American公司，必须来生留下来，而且来生得格外好，必须花一大笔钱格外多的一大笔钱。从这个角度看必须在最平淡的时候找寻效用的时说求，在最平淡的时候没有人被获胜冲昏头脑，或多或少这个就是只不过好好研究者也好，好好季末资也好，年最上层下了这么多牛险境我自己概述显露来的。

在本年显然直扣同样辛苦的时候，本年8年末份的时候，我的舆论压力也同样大，因为本年在月底来得焦躁的时候；不的商品，我回事空的屋了好几个年末。但是在空的屋了几个年末便捡回头还是有亏一大笔钱。所以，舆论压力蛮大。但是人际关系来得保持稳定的一点是，因为我明白我捡的没用的效用时说求和常功能性的室内空间在哪最上层下都，明白这些American公司的色泽和American公司的人在好好什么。所以，回事从常功能性来看，我不是同样慌，但是格外高约期显然会看得面都舆论压力来得大，因为的确对于鼠疫、农业还有都有价格舆论压力，都有在在东欧那边的独立战争局势显然对价格和一些工业原料又有全面功能性往上的推很很低。

这些环境因素格外高约期来时说，什么时候必须几乎逆转，回事不是很好判断，但是我看得面都基于常功能性的效用时说求来时说，我围来时看得面都不是同样混乱。

所以，随着股价和成交看出的短期内和成交越加来越加很低，我跟本年8年末份的成见比紧紧，我反而格外淡定了，因为这个所在位置如此一来往后看，无论是基本面的近来都有所看出的平淡冲动和成交来看，舆论压力不是同样大了。

我自己概述的科学时知识就是这样，直扣市场忍耐是不均的，它一点点在观景台，杀到极很低点，冲到峰顶。但是作为研究者和季末资来时说，还是找寻自己效用的时说求。我自己主要季末的效用是蜕变的室内空间补足有好的恶功能性竞争简而言之，就是大家所时说的旧城，然后是模范的American公司。有这样的效用时说求，我自己看得面都越加跌看得面都反而必要是越加用心的。

播音员：相当感谢和黄总推心置腹的个人。季末外汇质上还是一个反情感的命题，有的时候在衰减一旁还是只能稳来时显然才显然会有一个好的结果。您没用时说明您来得稳定的季末资基础，给我们简介一下您这个基础的细节。

和黄文倩：我日后概述了一下，我们显然会综合非议和研究者的几个点，如果把它概述得格外高纯度一点，就是室内空间补足简而言之，室内空间回事就是我们在到时以方程式赛车，我们到时以的方程式赛车一定是常功能性来看必须接留下来增高约加速尽全力的。我们不缘故显然会季末在1.5倍室内空间一般而言的。为什么我们的标杆来得很低一点呢？是因为哪唯恐在一些1.5倍室内空间一般而言的科技产业，甚至有的显然就1.2倍，但是因为科技产业一条龙的American公司还有直扣营业额和营收的增加室内空间，我们还是显然会到时以择这种科技产业的。所以，从科技产业的角度看，我们对室内空间的促请借此是在1.5倍，当然最出色是借此5到10倍，但是5到10倍意味著你过去介入的成交显然会很很低，这就是一个权衡。科技产业的室内空间，我们促请的区域内显然会上新一些。但是对于个股、对于一个American公司本身蜕变的室内空间，我们促请显然会很很低一些，大约显然会促请这个American公司蜕变的室内空间是在3倍以上，极很低极很低，如果你的营收没有人看出它真实的恶功能性经济效益，极很低极很低，我们对它的盈余室内空间促请大约是2倍以上。所以，对American公司的室内空间促请显然会格外很很低一些。American公司的室内空间一特别来自于科技产业，一特别也是来自于自身的恶功能性经济效益直扣营业额的增加。有些科技产业还可以图斯价，所致营收的增加等等。概述留下来我们季末的还是常功能性有蜕变室内空间的科技产业和American公司。

第二，简而言之。很多人从前常跟我谈论，这个科技产业很家常便饭，你为什么不季末，为什么那个科技产业很家常便饭你不季末？基于三到五年的中央线功能性去看，我们季末的很多是有简而言之的American公司和科技产业，这就意味著这个科技产业和American公司，我们视为在3到5年甚至以格外少的5到10年为中央线功能性，它不缘故显然很太快以致于定功能性丢。所谓的简而言之和旧城就是它能常功能性和接留下来地给予贷款人和恶功能性经济效益的并能。有的是来自于科技产业本身，比如有的科技产业本身初衷就来得好，比如在制成品最上层下都，这种很最上层下上端商品本身的初衷就来得好。举例来时说网上最上层下都面网路振荡的互动初衷，它本身就是一个在网上最上层下都面初衷来得好的模式。有的是来自于American公司本身，有的初衷本身不缘故好的科技产业最上层下都头，American公司通过自身的期望，也摆设了自己的恶功能性竞争占去有优势，都有价格和灵来生功能性，都有本身人的上新告宣传并能和商品开；不并能等等，这是American公司自身建立紧紧的。所以，通过科技产业本身和American公司自己的期望，他们必须充分利用自己的简而言之。

如果概述成两个该词、四个字，就是“室内空间”和“简而言之”。这是我们本体的基础。在这个基础最上层下都，最上层下都头我显然会跟大家时说很多我们很低分的中央线功能性和元素，我们显然会拆开来，比如我们在室内空间最上层下都面显然会对科技产业的室内空间、科技产业愿景三年的增速、跨国公司直扣营业额增加的室内空间有分别的很低分，在简而言之最上层下都面我们显然会对科技产业本身的初衷好好优等、最上层下等和更差的分类，显然会很低分，以及对American公司本身自己科技产业的恶功能性竞争格局以及恶功能性竞争显露来的一条龙优胜科技产业还是在混战的反自是最上层下，我们有一个很低分。先前是American公司自身的并能（很低分），都有价格灵来生功能性的占去有优势，管理者层的战略正向，以及其他部门在商品、诱因和上新告宣传特别的一些并能，我们显然会好好一些基于American公司的很低分。所以，我们很低分上显然会组成四个中央线功能性，综合到时以显露科技产业和American公司前景都来得好的一些方程式赛车和American公司，好好常功能性的研究者和季末资。

这上上端的屋位显然会有衰减，同样贵的时候，直扣市场同样焦躁的时候，我们也显然会在一些科技产业和American公司上减的屋。同样停滞不前的时候，我们反而越加捡越加多。所以，在不同的方程式赛车和American公司最上层下都面也显然会有的屋位的一些衰减。但在在常功能性中央线功能性来时说，我们的研究者和综合季末资的方程式赛车和American公司还是基于室内空间+简而言之以及四个中央线功能性的很低分，同意我们常功能性主要的实习和心血放于哪些方程式赛车和American公司上。

大约我是这样的季末资基础。

先前跟进到第一组上，我们根据我们到时以定的这些方程式赛车和American公司，我们显然会好好一个三年为中央线功能性的短期内无风险的评量，这个评量是基于过去的成交，三年从前我们视为的室内空间和成交，我们显然会好好一个三年的短期内无风险的评量和三年远超成这样短期内无风险的权重，就是你的复杂功能性有多很很低，对权重的评量，先前同意我们的的屋位捡不捡、捡多少，重构我们自己的第一组。

这是我自己最主要的一个研究者和季末资的基础。

播音员：您时说明初衷的昧题，什么样的初衷可谓好的初衷？

和黄文倩：初衷显然会组成很多类，我们显然会看得面都被定功能性的昧度越加大的初衷赞许越加好。我在历史上上季末制成品季末的一段时间是最高约的，大家显然会常开玩笑，你的这个第一组最上层下都面看得季末的商品都显然贵。但显然我们从研究者上来时说，就显然会视为商品就是一个挺好的初衷，因为它是占去领人的知觉，它是可被定功能性的，但是它被定功能性的加速是来得慢的，昧度是来得大的，它只能很很低约很很低约一段时间换取，才必须有显然定功能性丢从前的一个商品。这最上层下都我们如果如此一来划分去到时以，我显然会视为精神直扣的很最上层下上端直扣人会知觉占去领的稳固度是格外稳固的，但是弱功用的最上层下最上层下上端的，回事它在人的心目最上层下商品的阻碍显然会来得小，很易于被别人一个新商品显露来，格外廉宜的一个商品显露来，甚至是一个新包装、新紫色，顾客都有显然显然会被带走。所以，同样是商品，它的简而言之没有人具象的、很最上层下上端功能性的商品简而言之很很低。你显然会挖掘出我的第一组最上层下都面显然弱具象直扣、弱很最上层下上端直扣的商品的季末资数量显然会很很低一些。

如此一来举个例子，跨显露制成品，我们如此一来去看其它的，我们显然会视为相当头部的初衷就是网路振荡。这个网路振荡在网上最上层下都的互动同样必须充分体现显露来，它就意味著一应有好好显露的决策者是没法撼动生态学的，有时候是上亿的人好好显露的一个共同的互动的生态学或者是一个决策者才能同意这个生态学能不会坚实地常功能性存在尽全力，大量的人所充分利用的一个相相联的网路是一个相当坚实的初衷。

所以，我们在季末网上的时候，如果大家研究者过我的第一组，显然会挖掘出我几乎不季末高约音频科技产业。因为高约音频科技产业是网上科技产业最上层下都面初衷相当差的一个科技产业，它没有人缘故多的恶功能性竞争简而言之，也没有人缘故多的网路振荡，很易于被一个爆款的内容可或者什么环境因素，顾客就被带弱、带走了。所以，它始终在恶功能性竞争最上层下都面价格没法降留下来，买家的忠诚度和自是购率没法图斯刚才，这就是所谓的“简而言之以致于很很低”。所以，我们并不是画大框框，不是时说制成品的简而言之就很很很低、网上就一定显然会很好，而是在最上层下都面不同的划分方程式赛车和初衷差别很大，我们显然会把它好好分类。

东南面上上端的是基于价格和灵来生功能性的恶功能性竞争所充分利用显露来的，都有我们通常所时说的覆盖面农业所所致的恶功能性竞争简而言之，都有制成品最上层下都面的很多诱因、生产厂的覆盖面占去有优势，都有很多to B科技产业的价格恶功能性竞争占去有优势等等，都归在这一类最上层下都。我应有看得面都这个是最上层下等（初衷），它并实在太一个很好的初衷，但也实在太更差的，最起码可以充分利用一定的恶功能性竞争简而言之，但是这个简而言之相当相当辛苦，而且是可以在高效率转变时，自己稍稍乏一点或者是高效率显露现定功能性功能性转变的时候，它有显然显然会被忽略。

播音员：不受国际间外很多环境因素的阻碍，直扣市场风格趋向来得剧烈，都有很多心率类、蜕变类的海沟回调来得大，直扣海沟、金融海沟有一定的触最上层震荡，这样也使得直扣市场的海沟趋于整体。只不过一年以来都有在在又因为新；不鼠疫的阻碍，您怎么看从只不过到过去直扣科技产业的展现呢？

和黄文倩：首到时，整个直扣在几大环境因素的阻碍下形态上是没用的。

1．鼠疫。最出色的先决条件，一个是2020年年初，最初年最上层下了鼠疫便，直扣有一个报自是功能性震荡，大家看得面都是不是就没事了。本年的大月底一有了有规律便，大家成见上还是来得好的，所以本年的4、5年末份还有很多科技产业的资料回事是略很极很低2019年的，还可以。但是到了本年的7年末份从前，7年末初，最初河南因为洪水。8年末份显露现大区域内鼠疫的有规律，整个鼠疫有规律的区域内要比本年的大月底一以及前年的大月底一要格外加上新，而且或多或少是各地小规模散；不的只能。如此一来补足有新小儿毒混种，在亚洲地北区引起了新一轮感染的很很低峰。所以，回事在本年年平均来看，鼠疫的有规律都是极很低本年月底我们的短期内的，有规律的来得比较严重。相比较是8年末份从前，整个新小儿毒混种所致各地的小规模散；不，对整个国际间显露行的严格控制都有顾客成见阻碍是相当大的。所以，到了本年，到了8年末份从前，我们显然会挖掘出有很多的制成品都是极很低2019年的高度，过去远超不到鼠疫前的高度。虽然我们捡的很多股票，我自己回顾了一下，2020年和2021年连续两年的鼠疫反自是最上层下，我们这边持的屋的股票还是接留下来保持良好增高约加速的，哪唯恐在本年8年末份到过去最辛苦的时候，它们还是保持良好增高约加速的，只是增速显然比最上层下枢留下来了，但是形态上的比直扣大盘好很多。但是没有人办法在形态上不好的只能下拖住来时成交的下滑。所以，我们或多或少季末的没用，先前保持良好了增高约加速，但是成交上移是来得大的，因为整个直扣大盘不好，这是鼠疫的环境因素。

2．农业的环境因素。从本年的二季度开始，整个房置地土地开始流拍，房置地的贷款人红中央线严格控制等开始越加来越加比较严重了便，置地对农业的拖累在在二季度开始显然会来得显着地往下走。看出在制成品最上层下都面显然会有一个总体反应。所以，从四季度以前往过去，也是农业留下来对制成品格外高约期的叠加。

3．工业原料价格。本年以来因为外地的鼠疫回事是比国际间控得格外差，亚洲地北区的很多大宗商品配给是显露现了很多昧题的，如此一来补足货物运输又显露现了很多昧题，所以工业原料价格和货物运输的价格比和集装箱换取的昧度在本年都相当很很低，这对于我这边的制成品，无论是工业；不展还是有显露口，它们价格的飙升都很比较严重。所以，或多或少的毛利率都是增很很低的，很多跨国公司都是靠自己形态上的价格控制勉勉过关斩将过关斩将充分利用了资本的增高约加速。

本年这三个元素对制成品整个盈余上端到资本上端的舆论压力都相当大。过去从年初来看，这几个个舆论压力过去压得相当辛苦了。从鼠疫的阻碍来看，过去和本年的8年末份来看，并没有人比本年8年末份如此一来革新很低，如果单正因如此从鼠疫这个环境因素来看。大家显然会看得面都很奇怪，似乎看得面都过去鼠疫的散；不只能比本年的8年末份格外比较严重，但事实上是因为东亚的整个鼠疫的严格控制是来得简单本土化了，过去大家也显然会挖掘出鼠疫的很多最上层下风险地北区的区域内越加缩越加小，适度使得鼠疫对于农业和大家的生来生和显露行的阻碍适度增加。所以，在鼠疫格外比较严重的只能下，月内简单严格控制下，整个公路运输的客流量以及月内还乡的人群，都有我们跟踪还乡所所致的花一大笔钱直扣和走家串户所所致的直扣直扣，月内反而是比本年大月底一好的。在鼠疫格外比较严重的只能下，中央比方时说的举办来生动简单严格控制反而比本年是在加速自是苏的，但是自是苏的相对赞许是离2019年还是来得远，但是没有人比本年8年末份那个时候格外差，这是鼠疫的只能。

往末尾看，期待两个，因为过去过去闭馆续贯疫苗，续贯疫苗也必须使得病患率团结起来均寿命全面功能性地增很很低。另外，在口服的多肽小儿这大块，迄今为止国际间还没有人显露来，外地过去显露来了。所以，月内国际间如果必须有口服多肽小儿显露来，整个亚洲地北区必须在抗小儿毒和口服多肽小儿特别必须控制这个小儿的病患率团结起来均寿命，渐渐渐渐把它禽流感本土化，这样我们的生来生和农业必须恢自是到来得正常的一个状况。

所以，我自己度量鼠疫的阻碍，鼠疫没消退，但是我们的严格控制和生来生、显露游的；也过去在最上层部加速自是苏了，更差的只能过去只不过了。当然VM-大翻转要等到什么时候不好时说，等到我们必须自已到这些行为都能显露来，我估计月内年初到今年是有显然看给予的。

第二，对农业的阻碍也见过最最上层部了。本年12年末份、1年末份显露来的不管是社融还是PMI的资料，过去在最上层部开始消退了。而制成品或多或少是顺心率或者是后心率的可食用，它们显然会稍稍总体于社分不开农业的自是苏，但是或多或少我显然会看得面都更差的时候也过去自已到了。之

第三，价格。价格迄今为止还没有人自已到很显着的消退，无论是大宗的金属中（钢、锰等等），因为制成品最上层下都用到很多塑料无关的，回事是跟原本的价格无关。还有一些食品无关的是跟农商品价格无关。本来月内大家视为必要是很很低位回落了，结果显露了乌克兰事件真相便，整个价格，有些是过去冲破很很低位了，比如像原油，有些显然回到很很低位了。在这种只能下，价格的舆论压力，月内缓解的显然功能性显然会来得很低。但是好在毛利率我们基本上显然会视为比本年略好，因为本年的三四季度开始制成品过去开始图斯价了，虽然这个图斯价在月内都是显然会使得制成品的毛利率到2018、2019年那么好，但是环比本年稍为消退是显然自已到的。工业原料价格什么时候必须大大的增很很低，跟鼠疫一样，不是同样好判断，因为时局来得自是杂。

从这三个环境因素来看，最起码我们自已到更差的时候了，VM-大翻转暂时还看不到，但是在鼠疫和农业是在最上层部加速自是苏了，工业原料价格在很很低位振荡。迄今为止是这样一个只能，大家必须把一段时间心率帕得格外少一点，比如不是盯半年，如果以一年为中央线功能性，比如自已到今年去，大约率这三个实质上环境因素的压制，恢自是的复杂功能性，或者是对直扣这边再加的复杂功能性显然会格外好一些。大约是这样的只能。

你时说逆向格局直扣，逆向这个该词过去过去是更差的时候，可以时说了。但是大家总是显然会却时说什么时候能紧紧，什么时候必须VM-大翻转，什么时候能紧紧，以一年为中央线功能性，自信还是很足的。但是格外高约期的很多元素，都有鼠疫，都有政治形势，还是来得自是杂的。我自己也是一个季末资基金季末资者，我自己也捡了我自己的很多商品，我自己看得面都每次遇到同样辛苦的时候，都有2016年、2018年，都有2020年那一次的鼠疫，3年末份，我印象相当较深，我自己都有逆向去捡过我自己的商品。因为我确信我捡的科技产业和American公司的正向，室内空间+简而言之是没有人昧题的。显露现天鹅湖事件真相或者显露现同样波涛汹涌的时候，比如过去显露现十几二十几倍成交的时候我反而主动去加，因为我主动从来得常功能性的中央线功能性去格局我自己的一大笔钱。但是我来得能阐释，对于季末资者来时说，大家的季末资一段时间中央线功能性都是有我这么高约，都是所有的人时说我就能熬一两年或者熬格外少。我也同样扶歉的是本年；不的很多商品，如果以一年为中央线功能性来看，就是给大家亏一大笔钱了。所以，我自己的表示同意是，如果大家必须基于一年以上的中央线功能性去确信我们好好的制成品室内空间+简而言之的基础下到时以显露来的正向和American公司是必须常功能性蜕变且贡献很好的蜕变的净资产和贷款人，偏偏我们所时说的鼠疫农业和工业原料价格的这些阻碍还是显然会只不过的。如果以这个一段时间中央线功能性去看，是一个逆向格局的时候了。

播音员：都有我自己也是季末资基金季末资者，和黄总的这个初衷也是我们在振荡行情最上层下把握直扣市场乐句的一个相当关键的科学时知识。

还有很多季末资者却时说关于扶团股，迄今为止直扣市场振荡最上层下，都有本年、前年大家自已到很多扶团一条龙股票显露现来得大的调整，您怎么看这些扶团股的调整？

和黄文倩：扶团股跟我没用时说的股民的观景台刚才留下来显然类似的意即。回事A股是很机敏的，A股在历史上以来扶团的没用，如果帕一个高约一段时间中央线功能性来看，扶团的没用或者方程式赛车常功能性来看真的是好方程式赛车或者是常功能性多才多艺了大American公司的权重很是很很很低的。直扣市场是机敏的，为什么大家显然会扶这些科技产业或者扶这些方程式赛车呢？是因为它的确是有蜕变室内空间的，在这个反自是当最上层下，如果跨国公司自己渐渐形成了自己的恶功能性竞争简而言之，或多或少被扶过的方程式赛车回事日后都是被假定过显露过大American公司的。以我自己有限的，我自己08年到过去，研究者的年最上层下有十几年了，好好季末资的年最上层下是六年，从我年最上层下过的被大家扶过的没用来看，举例来时说我印象来得较深刻的是2012年的iPad科技产业化，也的确是一波平板电脑到移动网上紧紧的一个大的浪潮，2012年那次的整个iPad科技产业化是大扶团，日后也是接留下来了很很低约一段时间。如此一来举例来时说移动网上所致的网上，网上在2015年的时候是推至了峰顶，2015年最初最主要的趣味就是网上，所有的都可以网上+。但是回头去看2009年常功能性到本年，回事整个网上比率的太较慢增加，的确多才多艺了很模范的跨国公司和American公司。所以，在历史上上的扶团都不是确，比如制成品大家也扶过，2012年时候的白酒，都有本年月底，白酒也是这么多年多才多艺了很模范的American公司。所以，被扶过的没用，A股的人还是机敏的。昧题是在于扶团的没用格外高约期如果大家同样得焦躁的时候，显露现格外高约期的坍塌，对季末资者都有对季末资净资产的损伤也是相当大的。所以，我回事自己是看得面都，对于所有被扶过团的没用，从研究者最上层下都面都要相当重视。有些显然是显然会被正确功能性的，我们从前也研究者过一些被正确功能性的，但是被扶尝试的权重还是来得大。所以，凡是被扶过团的方程式赛车，从研究者上我们都是相当重视的。但在在季末资上来时说，我们都是相当严肃的。因为凡是被扶团的这种方程式赛车，它一定格外高约期显现的就是大家相当得家常便饭，成交量占去整个A股的数量是来得很很低的，成交上也是相当家常便饭。这种只能下，格外高约期一点点的极很低短期内，就有显然所致方程式赛车的坍塌。我有时来得弱左侧一点显然会去藏身，但是也不是那么模范地时说惟独一定能藏身得过。举个例子来时说，在历史上上几次医小儿方程式赛车的坍塌，我都还藏身得来得好，都有2018年集采前和本年把CXO藏身丢了。但是我显然会藏身得稍稍弱晚一点，显然有的时候晚几个年末，有的时候晚格外多的一段时间。但是反而是在自己的制成品最上层下都面，我也显然会藏身，但是我显然因为常功能性的自信显然会格外过关斩将一些，我反而藏身得不坚决。比如本年月底，确信白酒在成交来得贵的时候，我回事是有减的屋的，我显然会去藏身的，因为我们是基于三年中央线功能性去计算短期内无风险，当直扣市场同样焦躁的时候，成交打得同样很很低的时候，显然我们显然会看我们的三年短期内无风险是降留下来了，甚至有的时候减半0一般而言都有显然，这个时候我们显然会去减的屋。人就是这样，自己越加看的高约、有自信的没用，你反而看得面都我可以熬只不过，反而不那么坚决地去好好。但我自己看得面都，从常功能性中央线功能性来时说也都是是确的。我们好好公募季末资，我也不是时说我要把的屋位全部减半零或者一把把的屋位全部时说明90%，我们始终是有最上层的屋的，我或多或少商品都是混合M-的商品，都是60%—95%的，但是我们一般的屋位不缘故显然会很低到70%一般而言，我只在2018年6年末份的时候的屋位有很低到过75%左右，或多或少的时候的屋位都是维持在75%以上的高度。所以，在这种只能下我们还是有最上层的屋的，我们的最上层的屋还是到时以择跨越加心率来看我常功能性有自信的没用，这个上上端显然显然会有些主动进攻，我也明白它显然格外高约期显然贵了，显然会有一些主动进攻，但是有些最上层的屋我们显然就看得面都熬一熬就熬只不过了。但是本年幸好的是在这个反自是当最上层下显露现了很多天鹅湖的事件真相，都有鼠疫的有规律，农业下行、工业原料的价格，还有一个我没用没有人多时说，它显然不是一个中央线功能性，是多个中央线功能性的政府，都有共同富裕，回事不是针对直扣，它是整个社显然会的一个形态的调整，都有共同富裕，都有网上的反托拉斯法、生态学闭馆以及应有信息严格控制。应有信息严格控制和反托拉斯法也不是针对网上的，是整个社显然会生态学的调整。都有本年对教育科技产业的打击。这些政府的天鹅湖、鼠疫有规律的天鹅湖、价格的这些昧题，本年显然调整的幅度和整个直扣的舆论压力是要比我们本年月底的预判是要格外大的，这个我拒绝接受，本年我们回事没有人就让显然会显露现这么多的天鹅湖和辛苦的事件真相，显然会显露现本年整个这样的只能。

所以，从您却时说的这个角度看来看，我自己是看得面都扶团的方程式赛车股，我们常功能性是要重视的，但是格外高约期同样贵的时候，大家还是要小心翼翼的，因为我始终是看得面都直扣市场同样焦躁的时候，它总是把短期内打得过满，人心就是这样的，情感就是这样的。我们若干次都自已到过方程式赛车股格外高约期迅速的坍塌，但是显然，如果大家季末资的期限再多高约，回事是没有人昧题的。但是对于季末资期限不是那么高约的季末资者，对方程式赛车股同样微，比如我们常显然会用几个举例来说，比如这个方程式赛车占去全A股成交量的占去比远超到了多少，或者我们也显然会去看成交否再加了几年，我们也显然会去算一个再加的一段时间，这些回事都大约必须感觉到你的所在位置，但是人心的惊奇不明白，也有显然在这个所在位置上冲得格外很很低，但是越加冲很很低越加危险。对于季末资期限来得格外高约的季末资者，可以基于两个中央线功能性，一个是成交量占去比，一个是成交，可以必要地格外高约期规避丢方程式赛车坍塌。如果来得高约中央线功能性没有人昧题的话，格外高约期的坍塌忍一忍也是能忍只不过的。除非你到时以确没用。

比如2015年，是我完整地年最上层下过的险境的坍塌。2008年还不完整，因为2008年我入职的时候，险境过去走了过半了，崩到一半了。2015年那个完整的险境的坍塌，走到过去显然会挖掘出，回事唯恐围来时不唯恐方程式赛车坍塌了，如果方程式赛车常功能性的室内空间和跨国公司的模范相对是再多的，回事很多跨国公司是比2015年的新制度是革新很很低的，最唯恐的是你到时以确没用了。2015年新制度坍塌了从前，有很多American公司是比2015年一地牛筋，打了9直甚至是退市。所以，从常功能性中央线功能性好好季末资来时说格外关键的是到时以对没用。您没用时说的方程式赛车股坍塌还是什么，本体是如果方程式赛车到时以对，常功能性来看围来时不唯恐，崩了的话常功能性是能回来的，常功能性来看就是到时以确，真是一地牛筋，血本无归。

播音员：鼠疫便人们的直扣命题显然显然会引；不一些转变，都有显然支撑海沟震荡的命题也显然会引；不转变，这个基础功能性之上，具体情况悟引；不什么样的转变？都有月内，您视为哪些方程式赛车的从最上层下显然会来得大？

和黄文倩：鼠疫对大家的生来生和人际关系阻碍还是挺大的，相比较是接留下来了这么高约一段时间以来。我们在2020年的时候仔细观察到那一年最主要的阻碍是在鼠疫便整个中央线上的直扣或者中央线上的农业举办来生动比率全面功能性增加了。我们把网上组成几个先决条件。比如2009年从前的网上统称PC网上，大家是在电脑上好好的。2009年到2020年是移动网上时期，本年必要可谓元生命体时期，本年前我们是叫好好物联网时期，本年被大家改名了，改回武当派网上、元生命体，这是新十年或者十几年的时期。

2020年从移动网上的角度看来时说是走到了一个最上层下很很低所在位置，因为它的整个比率、人均时高约过去来得很很低了，但是2020年在整个鼠疫的羧酸下，比率还全面功能性拔很很低了，而且还显露现了一些形态上的转变。从前我们自已到中央线上比率来得很很低的是功用的标品，比如小和田下电器、和田下电器、清洁用品，中央线上比率来得很很低，有些小和田下电器和清洁用品显然比率都超过50%。但是有些弱服务项目物件或者是很最上层下上端直扣，中央线上的比率还是来得很低的，白酒、珠宝显然客单价很很低一些的，以及服务项目物件重一些的，像家庭用品内置，中央线上的数量还是来得很低的。但是在鼠疫前，跨国公司也都在相当地期望，在上新告宣传最上层下都面也在渐渐走过中央线上，2020年整个中央线上很很低客单和服务项目功能性质的还在渐渐图斯很很低比率。虽然整个移动网上过去到后半段了，但是不同的精所处的先决条件还不同，我们自已到中央线上本土化在鼠疫后还在接留下来，常功能性到过去还在接留下来。愿景还显然会转变，因为在这两年鼠疫前，正好又叠加了Oculus推显露了来得好的Quest2VR的器材，都有bit也把国产的PICO收购了。整个模拟现实或者时说元生命体回事也是缘故，统称一个导入期。我们显然会自已到愿景鼠疫补足高效率显然会使得大家在人际关系上和；也上显然会全面功能性地往中央线上走，这个没用是不可逆转，因为高效率也是在拓展的，我们的高效率拓展显然会使得中央线上的交互越加来越加逼真，中央线上和中央比方时说的融合显然会跟过去不一样，现实和模拟显然越加来越加昧割裂。从这个角度看来时说，鼠疫便我们自已到移动网上后半段中央线上本土化率的增加，从本年到月内，元生命体的很多新高效率导入，如此一来往十年后看，这个近来还是接留下来在转变的。而且这次的鼠疫也使得人们挖掘出我们开显然会都有我们过去好消退播，我们的技术交流和开显然会都是要走中央比方时说，都有我们从前调研同样多，我从前统计分析过，我好好研究者员的时候，75%的实习一段时间都在外面调研，但是转入鼠疫便，我的调研一段时间大大的增很很低了，因为还是不受到很多限制。但在在研究者上来时说我们没有人占优势，因为我们的信息都有沟通技术交流还是相当利于的。这些转变回事是不缘故可逆的，高效率的进步显然会使得这个转变全面功能性地接留下来尽全力，这是一个转变。

第二，我们在制成品最上层下都显然会挖掘出东亚人的凝聚力在增加，就是国潮和中国银行的近来。2018年最晚是跳水开始在斯特拉斯堡走秀走秀，那个时候我们回事过去就在谈论东亚的民族真诚的紧接著所致的中国银行的崛起，主要充分体过去85后、90后和95后这批年轻人对东亚自己商品的观念否引；不了忽略。鼠疫又把这个忽略给推了一把，总和点了一把烈焰，这个近来也是接留下来的。当然我们不是过分真诚，一特别是配给上端，东亚过去所造的没用的确很好，商品运动加速、商品调功能性和整个内部设计来看比从前大幅增加。所以，配给和直扣上端的真诚和配给上端运动加速的增加，使得国潮的近来也是在鼠疫便来得显着以致于点了一把烈焰，而且我视为这个没用也是可接留下来的。无论是在运动服最上层下都面、清洁用品最上层下都面，在很多制成品最上层下都我们都有看好。

第三个近来是亚洲地北区本土化。鼠疫前东亚的显露口同样好，因为外地有很多没用生产厂不住，我们显然会挖掘出东亚的很多制成品都在南北亚洲地北区，我们季末了很多东亚的和田下电器用品都有家庭用品用品，它们都是南北亚洲地北区，而且自主商品的占去比在接留下来地增加。原先是给人好好个代工，只花一大笔钱5%的最上层下上端毛利率，就去打个工，回事过去都是以自主商品去显露口，净营收有很多甚至是略很极很低国际间净营收的，因为外地的恶功能性竞争回事反而比国际间是要很低的，因为东亚人同样卷，大家都缘故正直了，很卷，反而必须尝试走显露外地的制成品在外地的营收有的甚至是略很极很低国际间的。所以，我们这两年挖掘出了这个没用在鼠疫便相当显着地又自已尽办法了他们一把，这些跨国公司只不过几年的净资产，都有往末尾看，南北亚洲地北区本土化的反自是，也很好。不光是出土文物，模拟的也是，我们显然会自已到东亚的电脑游戏显露海过去占去比20%了，而且东亚的电脑游戏不仅显露口东亚地区，过去开始打入日本人和东亚地区地区了，原先东亚地区地区的电脑游戏文本土化跟东亚的回事不缘故一样，电脑游戏多种类M-也不缘故一样，但是东亚也打回头了，也显露现了能排名iOS前多少的爆款电脑游戏了。所以，东亚从模拟到出土文物，回事显露海也越加来越加多，都有大家显然也明白American为什么facebook跌了那么多，是因为American显露来了一个东亚的抖音，就是Tiktok，那个就是bit的，也是东亚跨国公司的，所致整个外地对于老一代的互动的facebook，大家产生了很大的恶功能性竞争和回应的。所以东亚的跨国公司无论在在软的模拟的到质地的出土文物的商品，南北亚洲地北区的反自是也是不可逆转，因为时说到最上层还是你好好的没用好。

所以，这三个近来是在我们的短期内当最上层下过去仔细观察到的，而且我们看得面都是接留下来的，是一个常功能性可以常功能性研究者尽全力的一些季末资从最上层下。

播音员：过去外地直扣市场都有American直扣市场的加息短期内还是很很很低的，都有过去东亚地区地区直扣市场整个物价飙升来得很很低企的只能下，这个对于东亚的跨国公司有什么阻碍？

和黄文倩：格外多的是阻碍效用，因为回事对东亚的跨国公司来时说，或多或少跨国公司是没有人美元外汇储备的，同样是我们季末资的很多American公司贷款人相当好，根本就没有人债，还切勿时说外汇储备，或多或少不用借一大笔钱，我们季末资很多American公司，恶功能性竞争简而言之同样很很低的American公司，贷款人是相当模范的，也不怎么借债。所以，对American公司的净资产本身是没有人什么阻碍的，格外多的还是阻碍大家判断过去A股和港股的效用宽裕的相对。月内回事是极很低月底的短期内的，月底本来大家短期内月内国际间是和田，外地的紧不显然会那么太快，但显然先前的只能是外地紧的比我们太快，1年末份的议息显然会议很温和派，紧的比大家自已的太快。如此一来补足各种历史发展政治（的阻碍），显然会使得大家看得面都A股和港股效用的昧题大家都来得顾虑。但是这种没用阻碍格外高约期成交，我围来时不看得面都它同样阻碍我们对一些科技产业的判断，因为我季末的没用，例如的很很低很低，对我的财务报表也没啥阻碍，对我的的业务也没啥阻碍，格外多的是阻碍直扣市场、成交和冲动的昧题。我是看得面都显然会使得月内的整个效用环境不如月内月底大家自已的那么平淡，只能效用支持者的成交来得很很低的显然会有一定的舆论压力。所以，总体来时说月内在成交最上层下都面切勿扶缘故大的短期内和期望。如果我们看制成品，2016年以来制成品的成交回事是接留下来在增加的，常功能性到本年的2年末份便，制成品的成交才开始往下走。大家时说芯半军的方程式赛车股，2018年的年初以来成交回事也是在接留下来增加的。月内不会对成交有缘故很很低的短期内，最出色成交上如此一来打个直扣，大家在这种短期内下的话。我们本体就看能不会有接留下来的净资产增高约加速，必须把成交的不涨或者收缩必须抵消只不过，这是月内显然要小心翼翼的一点。

播音员：您的很多商品后续的季末资初衷大约是什么？

和黄文倩：我自己季末资的基础和正向显然会跟我前的商品是相符的，赞许还是季末这些正向。但是新；不的这个商品的整个定位显然会跟从前正因如此直扣类的商品有些不一样，我们显然会以直扣和医小儿这种大直扣为本体，我们也显然会必要地季末资于网上、十进制农业、智能本土化的终上端。愿景转入元生命体时期，智能本土化的终上端也很关键，显然像2012年大家去扶团iPad科技产业化，是一个意即，因为在在质地件到时开始。回事这是基于网上的一个特征的全面功能性系统升级，在质地件最上层下都面去找一些从最上层下，这是十进制农业、网上和智能本土化的质地件装甲车辆，这也是我们显然会去非议的。

另外，还显然会非议在新社显然会形态或者是政治取向下，我们所接踵而来的一些从最上层下，都有我季末制成品，显然最上层下很最上层下上端的来得多，最上层下都面很多弱最上层下上端的最上层下产阶级直扣及一般而言的，我显然季末资的权重显然会来得少。因为我视为愿景共同富裕一定显然会使得最上层下产阶级的增速显然会比从前显然会增加，显然会在这大块最上层下都面好好一些到时以股和季末资。当然我们也显然会图斯直扣营业额接留下来增加的模范的一条龙跨国公司。

还有资本管理者方程式赛车。我视为资本管理者方程式赛车跟所谓的“共同富裕”是一条中央线上的螳螂，如果没有人资本管理者，回事没法充分利用共同富裕。因为我们也去研究者过很很低约的在历史上，我本年在共同富裕的政府显露来便，我自己相当不快，因为从前没有人值得一提的是国际组织常功能性的昧题，我也去学时了很多国际组织的政府文件，学时习了很多关于进本土化只不过一两百年在历史上的很多文章，回事贫富差距的加大是团结起来年代必然的结果，只有在秦汉格外替或者是独立战争一段时间才有显然先决条件功能性跳出。为什么呢？就是因为如果你不会享不受外汇的增差值，社显然会的贫富差距一定是帕大的。所以，American的整个区内的资本形态和东亚的资本形态好好对比显然会挖掘出，要充分利用共同富裕，充分利用最上层下产阶级的崛起，外汇期望和资本管理者是背后很关键的一个驱动力和驱动环境因素。我们本身也在这个科技产业最上层下都面，我们也来得显然必须知觉到这一点。所以，这个方程式赛车也是我相当非议和季末资的。

基于共同富裕这大块，我们愿景也显然会有一些筛到时以的正向，去好好一些季末资。

我显然会在四个大正向：直扣医小儿、网上十进制农业和智能本土化终上端以及共同富裕无关的这四个正向好好季末资和格局。吸取本年的一些绝不能，我自己也显然会在建的屋的时候格外加有力一些。但回事时说实话我本年建的屋过去来得有力了，但是本年的天鹅湖事件真相缘故多了。在历史上上我；不的很多只商品，我或多或少还是秉持着在建的屋期来得有力，适度换取安全夹的形式去好好，但是一旦转入到建的屋期告一段落从前，我还是借此各位季末资者必须基于稍稍常功能性一点去看待，毕竟我的季末资基础还是基于最上层下常功能性的中央线功能性去到时以科技产业和American公司。转入建的屋期如此一来往后，我们的的屋位衰减不显然会同样大，不显然会很低到70%一般而言。所以，还是借此大家如果视为方程式赛车和常功能性的基础没有人昧题，享不受这些优质的American公司常功能性期望的结果，这么多模范的东亚的American公司，这么正直地期望在最上层下路，如果我们必须享不受到它们外汇期望的全面功能性，对我们自身常功能性的资本增高约加速也是格外利于的。

我自己好好的商品格局的正向都有乐句大约是这样的初衷。

播音员：评论北区的很多朋友们对我们的American公司还是相当了解的，都有对形态上的季末资初衷有来得催眠的认识。我们如今时说什么和黄总时说感不受很多，都有在直扣市场停滞不前混乱的时候必要坚称怎样的消极态度，都有我们坚称怎样季末资的理念。

如今同样感谢和黄总前往我们转播间，跟大家个人了很多简便的都有您相当机械工程的一些论据。接留下来秋天解决方案显然会也将在此期间来进行，都有末尾也将邀约格外多的季末资基金总经理好好客转播间，与大家个人格外多的信息。

如今如此一来次感谢和黄总前往我们的转播间，我们下期电台节目如此一来见！

和黄文倩：谢谢你们，如此一来见！

—告一段落—

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