的机构强推买入 六股成摇钱树

实用性。21年12 月初，高于法判决世纪华通控股公司子Corporation蓝沙电子邮件与控股子Corporation亚拓士关于《传说》自由电子游戏的《续展陷入僵局同意》理论上，并断定亚拓士对《传说》自由电子游戏的仅有著作权，世纪华通再一近十年在欧美餐饮业商稳定公交则有统《传说》IP。Corporation传说元宇宙自由电子游戏整合的平台已同步进行内测，集尝试能牢固的自由电子游戏发动机以及非常丰富易用的模型组件，为开源发放免费生态，反向赋能《传说》IP 抑制更大实用性。

联合微信华为发力IDC 其业务，与卫士通推展资料必要其业务。22 年1 月初控股Corporation世纪安和腾与卫士通达成战略密切合作，有助于加强自由电子游戏资料隐私和必要必要措施。2 月初24 日公报将与华为聚力“双碳”能够放缓浅绿色资料的中都心建设项目，不间断作出反应国家“东数西算”工程的引领和发起。2 月初28 日公报紧密转化东莞资料的中都心这两项、珠三角资料的中都心这两项等特别其业务为“云资料事业部”。Corporation有限责任公司Corporation安和皇弟科技将再加微信同步进行时上海嘉兴珠三角计算机则有统超强算的中都心的建设项目和营运，控股Corporation世纪安和腾购入东莞资料的中都心50.1%控股。

外资观点：我们预估Corporation21-23 年新产品贩售并列141.5 亿元/203.6 亿元/244.3亿元，快速增长并列-6%/44%/20%，归母盈余预估为30.9/34.9/43.3 亿元，快速增长并列5%/13%/24%，相同市值为16x/14x/12x。我们给以Corporation22 年主营其业务20xPE，IDC 其业务30xPE，相同能够价9.90 元，首次遮盖给以“买入”打分。

可能性示意：最初游APP时间不算考虑到；餐饮业商竞争更为严重；财政政策不良影响；框架陷入僵局同意履行很强理论上可能性；控控股下同可能性

中都金白银(600489)：历史发展在政治上与稳快速增长政策利好 白银与铬价看高队内

类型：Corporation 独立机构：招商银行控控股有限Corporation 教授：刘文平/刘伟洁/赖如川/杜开欣 定于：2022-03-08

大宗消费者生产力功利主义提高在即，国企税制提高自营效率，力挺稳快速增长着重下消费者存量价齐升，预估Corporation财务状况大幅提高。

白银从业者唯一央企，人力存留量及总产量稳次于第一二队。Corporation白银人力基础坚实，现阶段存留白银人力量509 吨，次于国外第四位，A 股上市Corporation第三位。Corporation现有占有27 座在产白银矿山上，平大多品在3 克/吨以上的矿山上20 座。品在3 克/吨以下的矿山上中都，多为金铬各种类型矿或白银生产生产力量较大，大多不具明显的成本劣势。2020 年Corporation借助于矿产金总产量21.74 吨，预估2021 年摆脱流感不良影响借助于总产量整修。在世界国家政府严格、白银价格近十年内看涨的着重下，Corporation作为国外老牌白银行业将充分正因如此。

落实国企税制，降本增效接下来深化。Corporation看做“两利三率”考核能够，采用精细化管理、全过程成本管控等手段，自2018 年起三费千分之接下来降低。Corporation餐饮业商化债转股圆满收官，Corporation资本负债率由50.27%降低至44.27%，理论上缓解财务费用对Corporation自营显出的拖累。

购入青海矿山Corporation90%控股，大幅增厚Corporation归母盈余。青海矿山是欧美白银集团间公司优质资本，存留铬人力褐煤233 万吨、钼人力褐煤55 万吨。

2020 年，青海矿山借助于矿山权NATO盈余7.41 亿元，兑现第一期财务状况敦促；青海矿山盈余占去中都金白银归母盈余46%，显著增厚Corporation财务状况。

A 股八家主要白银Corporation中都，中都金白银净值总产量比次于第七位，净值褐煤比次于第六位。作为躯干白银行业，在治理结构大幅提高的着重下实用性被显著低估，配置实用性凸显。CorporationPE 和PB 市值大多略高于行内欧拉Corporation，在比价跌至338 元/g，铬价跌至6.00 万元/吨的完全，市值仍有高必要功利主义。

首次遮盖，给以“强烈推荐-A”打分。白银从避险生产力逐步演化到监管机构国家政府功利主义放开，从业者长牛再一开启。在同步进行时对中都原冶炼厂和青海矿山的控股购入后，随着其业务的紧密转化以及比价近十年看涨，Corporation除此以外快速增长再一减缓。

预估Corporation2021-2023 年借助于归母折合18.92 /23.90 /24.42 亿元，相同市盈率并列22.22/17.58/17.21 倍。首次遮盖，给以“强烈推荐-A”打分。

可能性示意：白银、铬等主要新产品价格下跌；矿山上这两项延迟不算考虑到；监管机构国家政府超强考虑到收紧等。

欧美银河则有(601881)外资实用性分析统计数据：以餐饮业其业务见长的信息化证券

类型：Corporation 独立机构：中都信银行控控股有限Corporation 教授：田良/邵子允/童成岙/陆昊/薛姣 定于：2022-03-08

随着资本餐饮业商税制和银行从业者其业务创最初,躯干证券盈余意志力相当程度提高。依托社则会公众劣势和深厚的买家积累,银河则有银行以音乐公司、财富管理和两融其业务为内部,再一打造自身特色。但现有银河则有银行外资银行、资本管理和的大基金会其业务相对来说牢固,仍有较大提高紧致。给以A/H 股“持有者”打分。

以餐饮业其业务见长的信息化证券。银河则有银行现阶段信息化整体实力位次于从业者第9-10 位。脱胎于五大行及中都经开的银行信托其业务分部,银河则有银行全面继承了各独立机构原来的社则会公众体则有与买家人力,使Corporation在现今网点数量和买家人力上都很强天然的劣势。以音乐公司和两融其业务为内部,银河则有银行逐步提高杠杆率,促成其ROE 一直高于从业者平大多素质。

音乐公司其业务:Corporation盈余基石,社则会公众互联牢固。2021 年月初份,根据银从业者协则会NATO,银河则有银行长一职买卖银行其业务净盈余27.35 亿元,单体证券NATO从业者位列第3,餐饮业商份额4.84%。社则会公众与买家层面,截至2021 年月初份,银河则有银行占有36 家现今独立机构、499 家银行大中都城市,位次于从业者首位;占有音乐公司其业务买家1,283 五道。Corporation浩大的社则会公众互联和买家基础为Corporation音乐公司其业务转变奠定日后的同时,为Corporation融资融券、独立机构贩售及现金管理等其业务的转变和创最初发放了牢固动力。

信用其业务:两融其业务蓬勃转变,融券位列餐饮业商前三。2016-2020 年,银河则有银行储蓄净盈余逐年攀升,由24.62 亿提高至41.78 亿,快速增长69.7%,增速在各类盈余中都次于首,是Corporation财务状况提高的内部发动机。两融上都,截至2021 年月初份,银河则有银行买家融资融券余额总金额886 亿元。其中都,融券生产力量136 亿,餐饮业商份额8.71%,位列餐饮业商第三。质押上都,截至2021 年月初份,银河则有银行股票餐饮业商质押生产力量总金额203 亿元,股票餐饮业商质押期限内保障百分比372%,在躯干证券中都处于高素质。

外国其业务:南亚地区为银河则有银行国际其业务的转变全面性。银河则有国际坚称“以亚洲地区为的中都心”战略。子Corporation银河则有-联昌银行以及银河则有-联昌控股在南亚地区的股票餐饮业商音乐公司其业务的餐饮业商中都占去据连赢地位,在最初加坡餐饮业商和文莱餐饮业商位列并列第一和第三。2021 年12 月初,银河则有国际同步进行时对银河则有-联昌银行以及银河则有-联昌控股25%控股的购入,使其控股公司百分比提高至75%,必要性增强了对外国子Corporation管理意志力。

可能性因素:A 股拍卖大幅下滑,控股质押可能性暴露,对外免费进程不算考虑到

外资建议:随着资本餐饮业商税制和银行从业者其业务创最初,躯干证券盈余意志力相当程度提高,这将利于市值的提高。但是股票餐饮业商餐饮业商不稳定性意味著带给卡莱畸变,则会对证券市值产生双向作用。银河则有银行相对来说牢固的的大基金会、证券资管和高盛其业务也则会一定程度不良影响市值。我们认为现阶段价格已经解读银河则有银行的合理市值,下一代预估Corporation股票将与从业者连续性调整延续不间断。预估2021 年银河则有银行盈余快速增长44%。预估2021/22/23 年BVPS 并列8.37/9.45/10.63 元。给以A/H 股能够价11.71元/5.18 港元,相同2021 年PB 1.4/0.5 倍。给以“持有者”打分。

双良环境必要措施(600481)2021年修订本最初浪：财务状况快速增长强劲 单晶硅其业务赢取近期十分困难

类型：Corporation 独立机构：华西银行控控股有限Corporation 教授：—— 定于：2022-03-08

在政治上事件简介

Corporation发布2021 年修订本。2021 年Corporation借助于营业盈余38.30 亿元，营业收入+84.87%；借助于归母盈余3.10 亿元，营业收入+125.68%，借助于扣非归母盈余2.38 亿元，营业收入+135.71%。

分析判断：

晶圆还原炉新产品贩售不俗，单晶硅其业务赢取近期十分困难正因如此于“双碳”政策促成及MW从业者景气度提高，Corporation环境必要措施节水其业务新产品贩售经常出现大幅快速增长，晶圆还原炉交货营业收入减少7 倍以上，致使Corporation2021 年新产品贩售和归母盈余大多得到较大幅快速增长。单季度来看，21Q4 Corporation借助于新产品贩售15.62 亿元，营业收入+84.28%，环比+53.47%；借助于归母盈余1.33 亿元，营业收入+61.78%，环比+78.3%；扣非归母盈余超过0.83 亿元，营业收入+23.91%，环比+18.87%。分新产品来看，2021 年Corporation硫冷机(热和泵)其业务新产品贩售11.94亿元，营业收入+40.02%，新产品贩售占去比营业收入增大9.99 个百分点至31.19%；空冷其业务新产品贩售9.54 亿元，营业收入提高32.13%，新产品贩售占去比营业收入增大9.94 个百分点至24.9%；换热和器新产品贩售4.10 亿元，营业收入+59.29%，新产品贩售占去比营业收入降低1.72 个百分点至10.71%；晶圆还原炉其业务新产品贩售超过9.79 亿元，营业收入+453.60%，新产品贩售占去比超过25.55%。另外，Corporation最初其业务在21Q4 赢取近期十分困难，182mm、210mm 方锭/薄膜大多有卖出，单晶硅及其皮革新产品贩售超过2.35 亿元，新产品贩售占去比超过6.14%。

费用率大幅降低，盈余意志力得到必要性提高

盈余意志力上都，受工业产品不堪重负拖累，Corporation毛债券略为降低。2021 年Corporation毛债券为27.84%，营业收入降低1.65pct；净债券为8.87%，营业收入飙升2.32pct。分新产品来看，Corporation硫冷机( 热和泵)/空冷毛债券并列28.12%/24.8%，分别营业收入降低2.9/2.18pct，换热和器/晶圆还原炉毛债券并列31.68%/38.54%，分别营业收入飙升1.37/5.81pct，单晶硅及其皮革的毛债券为-12.05%。

2021 年Corporation期间费用率为16.33%，营业收入降低4.78pct ，主要原因则有贩售/ 管理费用率降低， 分别降低3.98/1.50pct 至6.22%和4.60%。Corporation2021 年研发费用率及财务费用率并列4.34%/1.17%，分别营业收入+0.16/0.54pct。正因如此于费用率素质降低，2021 年Corporation净债券提高2.32pct 至8.87%。

外资建议

Corporation最初能源装备其业务饱满，薄膜其业务转变接下来向好，我们延续Corporation2022-2023 年盈余预报，并减少2024 年盈余预报。预估2022-2024 年Corporation借助于新产品贩售85.95/130.35/175.79 亿元，营业收入快速增长并列124.4%/51.7%/34.9%；借助于归母盈余并列7.11/12.15/17.23 亿元，营业收入快速增长并列129.2%/71.0%/41.8%；相同2022-2024 年EPS并列0.44/0.75/1.06 元，相同2022 年3 月初7 日12.12 元/股交易日，2022-2024 年PE 并列28/16/11 倍。

我们延续“买入”打分。

可能性示意：

MW从业者景气度不算考虑到，薄膜这两项十分困难不算考虑到，环境必要措施节水其业务交货快速增长不算考虑到。

首旅宾馆面(600258)Corporation最初浪：21年均的店面如期同步进行时能够 REVPAR提高借助于财务状况扭亏

类型：Corporation 独立机构：天西风银行控控股有限Corporation 教授：刘章明/何富丽 定于：2022-03-08

年均来看，21 年Corporation连续性借助于财务状况扭亏。根据Corporation2021 年财务状况号外公报，21 年均借助于营业盈余61.5 亿元/+16.5%；借助于归母盈余5567.7 万元，去年负债5.0 亿元；扣非归母盈余1094.6 万元，去年负债5.3 亿元。2021 年流感预防大局每况愈下，餐饮业业连续性有所发展渐进明显，Corporation连续性自营结果较2020 年借助于大幅每况愈下。

单季度来看，21Q4 Corporation借助于新产品贩售14.3 亿元/-16.3%，归母盈余为负债6940.8 万元，去年盈余5901 万元；扣非归母折合为负债8250.2 万元，去年盈余4527.8 万元，主要受流感反复扰动不良影响。

RevPAR 回复度上看，21 年均较20 年飙升20.2%，回复至19 年75%素质，其中都，Q1/2/3 回复度较19 年并列70.9%/91.4%/68.1%、估计Q4 回复度70%左右，华住Q1/2/3/4 回复度较19 年并列78.4%/ 104.0%/83.4%/ 86.2%。

的店面速度快上看， Corporation年均最初的店面1418 家/+56.0%、净的店面1021 家/+21%，的店面生产力量创上曾高于并同步进行时21 年最初的店面1400-1600 的能够。分季度看，Q1/2/3/4 分别最初开业184/324/325/585 家，Q4 的店面环比提速。截至21 年末期门店面据统计达5916 家/+21%。截至21 年末期Corporation储备店面超强过1600家(Q3 末期储备店面为1838 家)，为22 年最初的店面减缓奠下了良好基础。

盈余预报及外资建议：1)宾馆面生产力属于可选消费中都偏刚需，21 年流感每况愈下下的连赢有所发展已得到验证，22Q2 伴随国外防疫放开RevPAR 再一必要性回复。2)宾馆面从业者态势功利主义向好，20-21 年共计出清约10-15%的供给，首旅再一正因如此龙头集中都渐进。我们预估，21-23 年Corporation归母折合并列0.6/ 6.4 /13.0 亿元，21-23 年财务状况相同PE 并列549/ 48/ 24x。短期追捧后流感之下宾馆面有所发展延迟，中都近十年力挺宾馆面集团加盟接下来发展渐进、追捧首旅潜在减缓的店面可能。

可能性示意：财政政策下行可能性；流感回复不算考虑到可能性，的店面不算考虑到可能性；财务状况快告仅为近期测算结果，具体资料以月发布修订本为准。

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