【鹏扬观察】在中美通涨分道扬镳的路上

闻媒体媒体报道更轻品和社会上从业人员调高，市场竞争开始不安来年CPI或许极限预想北行，但我们原计划2022年CPI北行略微依赖于，对中央银行新政策也不可能会转变成约束。

CPI篮子的制品多方面，来年军粮与社会上从业人员存在调高阻碍，但对CPI制品分项制约不大，制约CPI制品最一个中会心的还是猪价。意味着能繁社会化市场竞争期望在去化处理过程中会，2022年猪价或许先跌后上扬，而且考虑到本轮长周期市场竞争期望扩张的其余以外是上市公司，这次市场竞争期望出清所要花费的短时间将更长，造成了猪价高企密闭依赖于。

CPI篮子中会非制品从业人员多方面，月底内以来PPI向更轻从业人员的生产成本传递信息颇为顺畅，随着来年PPI营业收入逐年下跌，非制品从业人员生产成本营业收入也将下滑。

组成CPI的免费多方面，其生产成本主要由成本决定。同类型全省楼价连续3个月底环比下跌，薪水难以显着高企， K型有所发展背景下人工成本没有高企阻碍，此外K型有所发展结构也可能会可抑制顾客者的免费期望。因此，成本与期望将打击免费生产成本。

基于主要的从业人员与免费生产成本趋向，我们看来来年CPI营业收入北行略微依赖于，原计划2022年CPI营业收入线性跃升1.9%。

平面图3：能繁社会化市场竞争期望去化较快

档案资料来源不明：鹏扬私人机构

平面图4：楼价将允许薪水增幅

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平面图4：楼价将允许薪水增幅

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平面图5：人工成本高企阻碍不大

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平面图6：2022年CPI营业收入上增略微依赖于

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旧金山利率：吐血难退，财年直接受到限制新政策

最新数据表明，旧金山CPI营业收入最少6%，一个中会心CPI营业收入最少4%，原则上自始近来几十年的历年，财年“利率便论”遭遇关键时刻。我们原计划2022年旧金山利率吐血难退，财年将直接受到限制中央银行新政策。

月底内晚些，“利率便论”的主要事实是市场需求高企只再次发生在二手车与运输出行教育领域，然而近来几个月底以来，从业人员与免费调高阻碍特别出现蔓延。在；也的“非典型肺炎受损”教育领域，运输出行涉及生产成本旋即舆论阻碍，除此以外酒店、机票等。“非典型肺炎受益”教育领域，汽车等更轻品生产成本也环比舆论阻碍。CPI中会加权较大的薪水生产成本环比增幅回升，将踏入前期CPI的一个中会心马达。制品环比增幅在9、10月底份显着舆论阻碍，自始下月底内以来的仅次于增幅，主要由猪肉制品物资供应回升所致。此外，医疗保障、消闲免费等生产成本环比增幅也在加大。

平面图7：旧金山利率才会局限于“非典型肺炎受损”教育领域，“利率便论”接踵而来关键时刻

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旧金山利率让人最不安的一点在于，劳工孔洞持续性无论如何修复，意味着中会小企业雇用期望旺盛，行政官员填补数目持续性保持惟定之上，而体力劳动参与率持续性保持惟定反之亦然，指导工作期望不高可以归因于转去、惧怕非典型肺炎，以及金钱逐年赢利等因素所。因此，若旧金山农业越好盈余，储蓄市场竞争越好兴旺，劳工孔洞将越好大，中会小企业必须用极低的酬金来众多劳工。

平面图8：旧金山体力劳动酬金高企踏入倡议利率越好来越好重要的因素所

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旧金山利率让人最不安的一点在于，劳工孔洞持续性无论如何修复，意味着中会小企业雇用期望旺盛，行政官员填补数目持续性保持惟定之上，而体力劳动参与率持续性保持惟定反之亦然，指导工作期望不高可以归因于转去、惧怕非典型肺炎，以及金钱逐年赢利等因素所。因此，若旧金山农业越好盈余，储蓄市场竞争越好兴旺，劳工孔洞将越好大，中会小企业必须用极低的酬金来众多劳工。

平面图8：旧金山体力劳动酬金高企踏入倡议利率越好来越好重要的因素所

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随着调高阻碍蔓延、酬金高企，旧金山顾客者的利率预想开始回升，密歇根该大学该大学调查数据表明，旧金山顾客者1年期利率率预想回升至4.9%的较低水平，这也踏入利率的另外最主要马达因素所。

平面图9：调查表明的旧金山利率预想攀跃升2008以来的之上

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考虑到调高阻碍蔓延、酬金高企，以及利率预想回升，劳工孔洞暂无极佳的好处，我们原计划2022年旧金山利率吐血难退，CPI月底份线性或许最少4%，年末将至3%大概。

平面图10：展望2022年，旧金山顾客市场需求将保持在之上

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综上，2022年中会美邻国利率行情以及新政策应对将对储蓄市场竞争造成灾难性制约。近现代PPI与CPI将逐步趋近，CPI利率无阻碍，新政策将“惟增长”拉到首要位置。旧金山利率吐血难退，财年将直接受到限制中央银行新政策。基于以上宏观平面图景，我们原计划近现代股份不动产将在2022年踏入在世界上避险不动产。基于利率行情与宏观新政策预判，结合下端的量化，从业人员配置上看好新新能源运营商、社会上从业人员，消费性欧亚大陆。

（原文/鹏扬私人机构龚德伟 等）

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