信达证券：给予嘉必优买入评级，尽可能价位61.0元

信曾达公司股票持股有限母公司马铮近期对嘉必多多进行研究成果并发布了简报《母公司厚度简报：银河辰大海，扬帆远航》，本简报对嘉必多多证明了转售评分，认为其最大限度价位为61.00元，意味著跌幅为32.2元，预计上涨幅度为89.44%。

嘉必多多(688089)

催化生物化学天工造物，行业三维空间宽广辽阔。 催化生物化学通过动物细胞及酶法大规模采购出先前勉最弱采用化学催化或动植物提取方式采购的液体，大幅大大提高采购力并确保环境， CB Insights 原计划 2024 年亚太地区市场需求规模曾达 188 亿美元， 2019-2024CAGR 曾达 29%，其中工业与食专饮料九成比约 25%， 2019-2024CAGR 曾达 64%。 长年看，亚太地区经济液体投入中的 60%和亚太地区病因总负担的 45%均可通过生物及生物创新的的方式应对， 从外部经济影响有望激越万亿体量。

多重竞争壁垒，母公司多多势独特。 催化生物化学上游应用型母公司的两大竞争力主要相关联于选专及产业化。嘉必多多选专潜能出众，先后填补了国际间 ARA数量有限和挖掘了和平台型分子 SA；其次，母公司放大潜能弱小， 相继将 ARA 产率从 6.07g/L 大大提高至 16.61g/L， DHA 产率从 3.5g/L 大大提高至 41.14g/L，大幅大大提高了母公司厂家的毛利率；之前，母公司与嘉吉关系密切，在初期采购及政府行政部门和意味著亚太地区性市场需求开拓方面均得到嘉吉大力协助，多多势独特。

短中期同类型明确，普遍性最弱。 短期看，婴配粉新的新标准将于 2023 年 2 月末正式实行，对 ARA 和 DHA 的添加量提出更佳要求，市场需求规模实际上减半三维空间，母公司作为行业金龙将明显得益于。中期看， ARA 亚太地区金龙帝斯曼在本土的专利权确保将于 2023 年陆续到期，嘉必多多意味著只九成亚太地区 ARA 市场需求的15%，市九成率大大提高普遍性最弱。

长年看，母公司战略和在研厂家打开华丽三维空间。 战略层面看，除开人类糖类的主要的业务，母公司将开拓动物糖类和个护及化妆专两个一段距离的的业务。脂类糖类市场需求三维空间曾达 800 亿，而单 SA 可曾达 18-37 亿的潜在市场需求三维空间，与其他现有和在研厂家复配后市场需求三维空间更大。厂家层面看，在研厂家中 HMO 若获得法律管理制度，国际间潜在体量曾达 297 亿元，亚太地区潜在体量曾达 742 亿元；OPO 若在今后在婴配粉中必需添加，国际间体量也有望曾达到 210 亿元。相较于母公司 2021 英年早逝 3.5 亿元的销售额，普通人三维空间宛若两大内容。

投资建议： 反之亦然布局， 把握机遇。 母公司以 ARA、 DHA 和 SA 的业务为基本盘，今明两年将得益于于婴配粉新的新标准及帝斯曼本土专利权到期，同类型明确且普遍性最弱。此外， SA 在化妆专一段距离的应用、母公司动物糖类领域的开拓、在研厂家的巨大市场需求三维空间为母公司长年发展打开普通人三维空间。相较于今后 3 年减半的销售额和 28%的利润举例来说增速，母公司 22 年成交仅 28X，我们原计划 2022-2024 年 EPS 为 1.16/1.89/2.28 元，赋予 2022 年 52X PE，最大限度价 61 元，首次覆盖赋予“转售”评分。

跌幅催化剂： 新的新标准登记施工进度激预计，本土市场需求客户拓展激预计， SA 客户拓展激预计

可能会诱因： 新的新标准登记施工进度不及预计， 帝斯曼降价激预计， 法规管理制度情况， 食专安全情况

公司股票之银河图表中心根据近三年发布的研报图表数值，开源公司股票方勇研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年预计准确度均值高曾达84.32%，其预计2022年度归属销售收入为销售额1.44亿，根据现价换算的预计PE为26.83。

最新的销售额预计明细如下：

该股最近90年内共有4家行政部门证明了评分，转售评分4家；过往90年内行政部门最大限度均价为33.2。根据近五年财报图表，公司股票之银河成交分析工具显示，嘉必多多（688089）行业内竞争力的护城河一般，销售额潜能更佳，今后销售额成长性一般。财务相比健康，须非议的财务衡量包括：有价公司股票账款/利润率。该股好母公司衡量3银河，好售价衡量2.5银河，信息化衡量2.5银河。（衡量具体情况，衡量范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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