【国金通信】映翰通公司深度报告：深耕IoT解决方案，智能电网核心得益

房地产语义：扎根云端垂直零售业，生产成果转化率颇高、顾客本体优势值得注意。子公司在云端通讯、云计算、AI领域新科技受益密不可分，专注做深自在电力、自动零售、自在制造系统设计，扎根性弱。当前工业云端通讯、智能配电力状态追踪控制系统（IWOS）、智能售货电子设备、新科技免费及其他收入为51%、21%、13%、15%。零售业经济总量有约20%-30%，子公司在垂直零售业新科技领先，预测下一代三年CAGR 40%，时是零售业总体。原计划细分领域带动蓬勃发展速度，2024收入本体转化为41%、24%、21%、15%。云平台使子公司厂商可用性弱、新品生产重量轻；南岸顾客本体很好，整体毛利率颇高于友商不等5 Pct以上。

自在电力扎根空间广阔，新科技实力奠定零售业独立性。国家电力与南方电力简介谈及的房地产规划增长速度值得注意（南方电力“十四五”较“十三五”YOY 51%），且配电力房地产占到比长时间提升。子公司自主生产的IWOS厂商解决“小电流接地控制系统单相接地故障检测和定位”零售业难题：无线对时同步采样新科技、AI解法等新科技使故障识别准确率从50%提升至90%，实现预防性维护。西方美国市场规模111亿元，且子公司月内提份额、长时间发展海外美国市场。考虑到电力房地产不同每一集有先后，原计划IWOS厂商21-23收入经济总量26%、30%、50%。

工业云端通讯零售业蓬勃发展速度，子公司支持多协议、多平台，品牌优势值得注意。云端零售业属于狭美国市场，碎片化严重。子公司无论如何本体场景及用例，工业通讯协议受益密不可分，可用性弱。如：自动售货机系统设计为顾客提供含有通讯模块及移动支付、设备运营、新媒体等功能性SaaS，与南岸顾客联合扎根。我们认为子公司本体管理层曾就职于施耐德等全球工业自动化和电气龙头，助力子公司厂商生产、军事布局、品牌受益。下一代子公司将继续加弱中都台能力规划设计，长时间发展车联网等新厂商线，完善线团购下渠道规划设计，月内长时间贡献业绩增长速度总能量。原计划下一代三年资本复合经济总量可达40%。

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风险提示：电力房地产远不如在短期内、新厂商生产与美国市场新媒体远不如在短期内、美国市场竞争激烈、海外美国市场长时间发展远不如在短期内、风险管理风险、汇率波动风险、股东所持。