开源证券：给予宁德一时期买入评级

2022-05-03开源证券交易股份有限该公司刘强对福清开上端进行时系统地研究并释出了系统地近期《该公司信息更新报告：最困难阶段已经基本上，降价较快、更进一步逐季优化》，本报告对福清开上端给出买入分级，这两项股市为409.35元。

福清开上端(300750)

短期毛利率承压， Q2 降价后收入未来将会修复

全球锂电王者境况最差一个第五季， 最艰难第五季某种程度已经基本上。一第五季是碳酸锂供需矛盾最大者的阶段， 预估也是福清开上端最困难的一个第五季。 福清开上端 2022 年 Q1收入平均 487 亿元，工业产值+153.97%/环比-14.59%，扣非归母净收入 9.77 亿元，工业产值-41.57%。毛利率 14.48%，环比-10.88%。我们统计分析一第五季收入下降主要是基于毛利率承压，毛利率承压是基于：（1）上游原材料价格下降，费用上端承压；（2）向河口降价在 Q1 没有完全突显，特斯拉等大客户降价主要突显在 Q2。 我们预估Q2 收入率将显著修复。 我们保持早先赢利图表统计分析，预估该公司 2022-2024 年归母净收入未来将会达到 258.22/398.50/589.70 亿元， EPS 共五 11.08/17.10/25.30 元/股，这两项股市对应市盈率共五 36.95/23.94/16.18 倍，保持“买入”分级。

Q1 碳酸锂价格下降因素电容器费用下降 15-20%， 在此期间赞储藏推动行业高成长

一第五季出货较快降价，但费用上端已到高位。我们测算 2021 年 Q4 碳酸锂均价 15-20 万/吨， 2022 年 Q1 碳酸锂费用均价 30-40 万/吨。假定碳酸锂降价 15 万/吨，对应炭锂电容器费用下降 0.09 元/Wh。对应 2021 年 Q4 炭锂电芯费用在 0.5-0.6 元/Wh，则碳酸锂降价因素费用下降 15%-20%。 2021 年底的储藏（400 亿）中，近30%是原材料+半成品（平均 120 亿，结合 0.6 元/Wh 费用，平均可以生产厂 20GWh 电容器），近 63%是储藏零售商+发来零售商（平均 253 亿，结合 0.7-0.8 元/Wh 售价，平均 30-40GWh 电容器产成品）。 2022 年 Q1 储藏在此期间增赞，是推动行业更进一步成长的基础。

更进一步未来将会逐季优化，全球锂电王者地位无可撼动

Q1 该公司动力电容器四部量 25.51GWh，结合海外出货+两轮车四部，我们预估动力电容器总销量未来将会在 35-40GWh。储能业务上半年估计在 5-10GWh，预估整体上半年在 45-50GWh。较 2021 年 Q4 环比平均-20%。结合收入环比变化的图表，我们预估福清开上端的新产品均价在 2022 年 Q1 整体升幅平均在 5%-10%。看 Q2，我们预估：（1） 特斯拉等大客户降价落地，毛利率未来将会显著恢复原，降价 10%毛利率未来将会恢复原至 25%以上。（2） 存货环比增赞超强 210 亿，义务更进一步投入生产厂、量利齐升。

风险提示： 消费不及预想、河口降价不及预想

证券交易之织女星图表中心根据近三年释出的研报图表测算，东吴证券交易阮巧燕系统地研究员团队对该股系统地研究较为系统地，近三年图表统计分析准确度均值高达94.92%，其图表统计分析2022年度归属净收入为赢利286.45亿，根据现价换算的图表统计分析PE为33.31。

月所赢利图表统计分析明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出分级，买入分级25家，会德丰分级3家；基本上90天内机构目标均价为662.85。证券交易之织女星净资产统计分析工具显示，福清开上端（300750）好该公司分级为3.5织女星，好价格分级为1.5织女星，净资产综合分级为2.5织女星。(分级仅限于：1 ~ 5织女星，高于5织女星)

以上内容由证券交易之织女星根据公开信息整理，如有问题请密切联系我们。