总量回暖，结构仍偏弱——龙狮基金3月金融数据点评

近现代3同月另加社融4.65万亿，预计3.63万亿，年前值1.19万亿。3同月末社融为数存量325.64万亿，累计上升10.6%，较上同月扩大0.4pct。3同月另加社融累计多增12738亿元。具体分项来看，折合借贷、非标和了政府金融工具是主要贡献项，分别累计多增4817亿元、少减4262亿元和多增3921亿元。非标担保的有所改善比较显著，相比之下是信托借贷累计少减1532亿元，体现出表外电阻值阻碍减小。了政府金融工具担保强于今年同期，专项债发行节奏加速。中小企业金融工具担保累计多增124亿元处于高点，股票担保累计多增175亿元。

近现代3同月另加折合借贷3.13万亿，预计2.64万亿，年前值1.23万亿，累计多增4000亿元。具体来看，居民尾端拖累不大，短期借贷另加3848亿元，累计降低1394亿元；中长期借贷另加3735亿元，累计降低2504亿元。中小企业借贷随之增高，另加短期借贷8089亿元，累计多增4341亿元；另加中长期借贷13448亿元，累计多增148亿元；另加担保担保3187亿元，累计多增4712亿元。一方面或受到本轮流感冲击，中小企业部门经营方式活动情况严重，通过短贷和担保担保缓解现金流阻碍，另一方面为重上升外交政策指导下资金依靠充足。

3同月M2由上同月的9.2%下滑至9.7%，税收收入加速叠加信贷改装成加大促使M2下滑；M1持平于上同月的4.7%。

3同月金担保料随之超强预计，与1同月开门红有共同点，年均高增但骨架偏弱。具体来看，信贷改装成总金额较高，主要投向对公短期借贷，居民担保疲软。在地产外交政策李嘉图转松的背景下，居民购房意愿不强，中小企业中长期借贷市场竞争需求不足，建筑业市场竞争信心尚未维持，且流感反复打击了市场竞争主体的预计。往后看，窄信用依然是为重上升外交政策重中之重，在流感冲击叠加海外不确定因素多发的环境下，宏观经济仍可能不存在阶段性的窄松售票处，经济复苏的干道曲折，仍需外交政策的过后促成。

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